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以日本“FANZA”平台为例，该18🈲视频网站通过4K/60帧技术实现画面升级后，用户留存率提升37%，付费转化率增长21%（2022年财报数据）。而欧美平台“Pornhub”更在年度报告中披露：其日均访问量达1.15亿次，相当于Netflix流量的1.8倍2。这些数据印证了18🈲视频网站正在重塑数字娱乐产业的格局。

值得注意的是，18🈲视频网站的爆发式增长也带来监管挑战。2023年欧盟数字服务法实施后，主要平台已删除超200万条违规内容。美国心理学协会研究指出，约68%的18-24岁用户会主动使用年龄验证工具3，反映出行业自律机制的逐步完善。

技术创新始终是18🈲视频网站的核心驱动力。VR成人内容在2023年创下14亿美元营收，预计2025年将占据行业25%份额（Grand View Research预测）。中国台湾地区“SWAG”平台更借助AI换脸检测技术，将侵权投诉量降低89%，展现出技术赋能的行业潜力。

从商业模式来看，18🈲视频网站正在向多元化发展。OnlyFans公布的财报显示，其创作者中18%来自传统成人行业转型，平均年收入达14.3万美元。这种UGC（用户生成内容）生态的繁荣，标志着行业进入2.0时代。

尽管存在争议，但不可否认18🈲视频网站已成为互联网经济的重要组成。剑桥大学研究团队发现，全球1/3的互联网流量与成人内容相关4。在保障合规的前提下，这个价值千亿美元的产业还将持续进化，为数字时代提供独特的视觉体验解决方案。

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很多人对于慢牛的第一解读依然是牛市，既然是牛市，就应该所有人都赚钱、所有股票都上涨，普涨、大涨;很明显，2025年的牛市是与众不同的。

2025年即将收官了，回想年初的一片质疑声，到本周逼近4000点，很多启示值得回味。如果让我给今年行情一个关键词，我想是“慢牛”，这或许也是A股历史上真正意义的第一次慢牛，也是让很多投资者不适应的慢牛。

很多人对于慢牛的第一解读依然是牛市，既然是牛市，就应该所有人都赚钱、所有股票都上涨，普涨、大涨;很明显，2025年的牛市是与众不同的。之前我们说过，近半数股票落后于指数，指数之间的分化也极为明显，投资者的收益也分化极大，但转念一想，如果不是有这样的分化又何来慢牛一说呢。

我们认为，理解慢牛的关键在于慢，过去三十年A股从来没有慢牛，牛市来了就是普涨，不分好坏，只有赚多赚少，最后总是一地鸡毛，牛短熊长，很多人也吃了很多亏。现在我们要走慢牛，怎么才能走出慢牛，关键就在于结构性与效率性，一定是只有50%、甚至30%的股票上涨，结构性牛市，指数性牛市而非全面性牛市，这样才能慢下来。长期来看，让更有前景、更优质、给股东回报更丰厚的企业获得更多的资源配置，让长线资金有利可图、有股可投，才是慢牛的根本。

当然慢牛不同于快牛，必然需要更多的耐心和信心，经历了2025年一年，很多投资者都应当反思，你是不是太急了，总是追高冲动，最后一套就是大半年;你是不是太悲观了，总是在低位、破位时骂骂咧咧不敢下手，对于政策、经济、慢牛缺乏信心，导致低位不敢下手，错失机遇。

不知不觉沪指已经8连阳，上周很多投资者还一片悲观想着3700点、3600点，如今指数再度逼近4000点，2026年慢牛仍在路上，你看明白了吗?

(作者为爱建证券首席投顾)

202：5《年牛市是》与众不同的